|
|
|
September 30th, 2009
03:36 pm - Самореклама
В развитие вчерашнего пост на слоне. Как говорится, издание второе, дополненное и расширенное.
|
September 29th, 2009
05:22 pm - Население перестало сберегать.
Свежие данные ЦБ показали интересную картину - вклады населения в банках в августе практически не выросли.
Объем рублевых депозитов вырос всего на 0.5% (24 млрд. руб.). Депозиты в иностранной валюте в долларовом эквиваленте не выросли совсем. Это означает, что было даже небольшое их сокращение, поскольку часть депозитов в евро, а евро в августе вырос по отношению к доллару. Кроме того, мы имеем сокращение наличной рублевой денежной массы в августе на 1.2% (44 млрд. руб.).
Чем это можно объяснить? Сезонностью - вряд ли. Август по отношению к июлю никогда так не проваливался. Покупками валюты? Вполне возможно, данных об операциях банков с наличной иностранной валютой пока нет. Но маловероятно, что они компенсируют провал в депозитах. Для этого чистые покупки валюты физлицами в августе должны были составить $5-6 млрд., а это вполне сопоставимо с прошлогодним октябрем ($8.9 млрд.), хотя девальвационные ожидания сейчас гораздо слабее и доходы меньше.
Вот, кстати, доходы, точнее их снижение, вероятно и есть главная причина уменьшения сбережений. Росстат пока не отчитался о динамике доходов в номинальном выражении (и к его оценкам есть достаточное количество претензий), но чувствуется, что просесть они должны были заметно.
|
September 23rd, 2009
08:11 pm - И опять немного рекламы
Подготовили очередной макро-обзор. Лежит где обычно.
|
September 17th, 2009
01:26 pm - Рестарт
А попробую-ка я возобновить здесь активность :)
Для разминки дам ссылки на готовые материалы.
Во-первых, я завел себе блог на слоне и уже успел написать туда пару заметок. Адрес простой: www.slon.ru/blogs/hromov.
Во-вторых, последний обзор банковской статистике (за июль) доступен в стандартном месте: www.vedi.ru/bank_sys/bank4009_r.html.
Наш макрообзор находится в процессе доделки, обязательно дам ссылку, когда он будет готов.
|
April 23rd, 2009
11:39 pm - О новом порядке выдачи субординированных кредитов
Благодаря ![[info]](http://l-stat.livejournal.com/img/userinfo.gif) wolf_gr узнал, что Правительство обсуждает планы по изменению порядка поддержки банков субординированными кредитами. По действующей редакции закона о поддержке финансовой системы банк может расчитывать на субординированный кредит в объем до 15% капитала на 1.10.2008 при условии, что акционеры внесут аналогичный по объему взнос в уставный капитал. То есть гос. поддержка подразумевалась в соотношении 1:1 к взносам акционеров. Вчера премьер озвучил продолжение банкета. Теперь субординированные кредиты ВЭБа будут размещаться из расчета 1:3, то есть на рубль дополнительных взносов акционеров три рубля субординированного кредита.
При этом разгорелись нешуточные дискуссии о том, как именно считать это соотношение. Все уже наверняка читали статью в Ведомостях, авторы которой смогли найти сторонников целых трех версий того, каким образом будут выделяться эти кредиты по отношению к взносам собственников.
Какие же это версии?
( Дележ банкирами неполученных займов )
Но у Правительства все ходы записаны. (Опять спасибо wolf_gr, приятно, когда всю работу за тебя уже сделали :))
( Что же сказал ВВП )
Вообще мне не до конца понятно, чему так радовался Авен в интерпретации Ведомостей. Капитал второго уровня у Альфы забит под завязку. Акционерам нужно вносить еще около 6 млрд. руб. только для того, чтобы уже имеющиеся источники капитала второго уровня были бы учтены в итоговом расчете собственных средств. С другой стороны, если суборд и не учитывается в капитале, он все равно увеличивает пассивы банка, не решая, правда, проблемы снижения достаточности капитала. То есть в этом случае он является просто беззалоговым кредитом на десять лет по ставке 8% (в текущей редакции закона), что тоже весьма неплохо. Видимо, проблема достаточности капитала перед Альфой еще не встала в полный рост. Хотя с достаточностью 11.6% при допустимых 10 об этом пора уже задумываться.
Собственно против версии Авена и играет то обстоятельство, что для большинства банков суборд без дополнительного взноса акционерного капитала не может быть полностью учтен в собственных средствах по методике ЦБ. Если у банка капитал второго уровня уже близок по объему к капиталу первого уровня, то с точки зрения капитализации для такого банка суборд 1:1 и суборд 1:3 эквивалентны. Излишки суборда просто не будут учтены при расчете капитала.
В любом случае до принятия закона остается только гадать в какой форме будут закреплены пожелания премьера.
|
04:22 pm - Прогноз денежного предложения
Не будет в этом году большого роста кредитов ЦБ банкам. Или даже вообще объем задолженности банков перед ЦБ может сократиться. И Кудрин на днях об этом же Ведомстям говорил, что формирование денежной базы в части компенсации сокращения резервов будет осуществляться главным образом за счет финансирования бюджетного дефицита.
( Каков расклад? )
|
12:06 am - Контора пишет
Очередной выпуск экономического обзора размещен на дружественном сайте (http://www.vedi.ru/bank_r.htm): "Будущая стратегия сегодня". В этот раз, по-моему, излишне концептуально получилось. Попытались объять необъятное - обозначить круг стратегических проблем развития финансовой сферы. Даже формат слегка изменили, пожертвовав традиционным разделом о банковской системе. Зато дали оценки как могла бы развиваться экономика в отсутствие кредитного перегрева.
|
April 20th, 2009
02:14 pm - Американское золото
По следам дискуссий о золотом стандарте (в колонке Сонина и в статье в Смартмани, ссылку на которую привели в комментах у ksonin) обнаружил интересный факт.
Как известно, международные резервы США не отличаются большими объемами. На начало апреля они составляли 75 млрд. долл. Казалось бы отрыв от лидеров - Китая и Японии, накопивших более 1 трлн. - даже не в разы, на порядок. Да что там азиаты, даже России может гордиться, что хоть в чем-то, но Америку давно и успешно перегнала.
Однако, также известно, что золотой запас США является рекордным. По последним данным он превышает 8 тыс. тонн или 260 млн. унций. О чем я раньше как-то не задумывался - так это о соотношении этих двух величин, в том числе о структуре резервных активов США. Сегодня, проведя простейшее арифметическое действие - перемножив объем золота на его текущую цену, получил, что рыночная оценка золотого запаса США превышает 230 млрд. долл. (по 900 долл. за унцию), а совокупный объем резервов должен приближаться к 300 млрд. долл.
Почему же такое отличие от официальных данных? Оказывается (собственно это и есть обнаруженный интересный факт), в резервах США золото учитывается по цене 42.2 долл. за унцию, в двадцать раз ниже его текущей рыночной стоимости. Это отличается от широко распространенной ныне практики, когда золото учитывается в резервах по рыночным котировкам. Так, наш ЦБ перешел на эту методологию несколько лет назад (с 2006 г, кажется). Япония и ряд европейских стран также учитывают золото по рыночным котировкам.
Таким образом, в сопоставимой с другимим странами методологии США обладают резервами гораздо большими по объему, чем отчитываются официльно. Или по-другому: если учесть подешевевший в золоте доллар, то резервы других стран окажутся не настолько значительными в золотом эквиваленте. К примеру, российские резервы имеют шансы уже до конца года уменьшиться до величины американских.
Опубликовано с мобильного портала m.lj.ru
|
March 24th, 2009
11:14 am - И этот туда же.
В Ведомостях еще один любитель смешивать индексы цен и дефлятор ВВП. (http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/03/24/187665)
Совершенно не собираюсь быть апологетом правительства. Я считаю, что изменение прогноза номинала ВВП больше, чем на 20% должно было быть по крайней мере прокомментировано представителями МЭР и Минфина. Потому как при растущих ценах и девальвировавшемся рубле это выглядит действительно неожиданно.
Я уже высказывался на эту тему в журнале у Бориса Грозовского (http://bgroz.livejournal.com/9519.html). Если раскладывать ВВП поэлементно, то видно, что ничего сверхъественного в сохранении номинала ВВП на уровне близзком к прошлому году в текущих условиях нет. Точно также можно посмотреть структуру добавленной стоимости, не забыв учесть сильно меньший единицы дефлятор по добыче полезных ископаемых.
( Дисклеймер )
|
March 23rd, 2009
10:59 am - Коммерсант о просрочке.
Вот к этому: http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1142693
Очень интересно авторы статьи описывают ситуацию с просроченной задолженностью. Список банков, на примере котрых иллюстрируюется рост просрочки, поражает своей избирательностью. По четырем банкам (Альфа, Уралсиб, Номос и Возрождение) суммарно просрочка выросла на четверть. Не слабо так, с учетом того, что курсы были стабильные и эффект переоценки практически нулевой. Но ни один из этих банков (по моим расчетам) не вошел в лидеры по темпам роста просроченной задолженности. Ладно там всякие оргрэсы и зениты с полуторократным ростом просрочки у них не очень большой портфель и их отчетности могло не быть в распоряжении авторов статьи. Но вот как можно было не заметить, что по двум крупнейшим после Сбера банкам (ВТБ+ГПБ) суммарная просрочка выросла на 80% (!) и эти банки занимают лидирующие места по ее абсолютному увеличению? У Газпромбанка вообще рост просрочки более, чем трехкратный. И данные по этим банкам точно у авторов были - темпы роста общего объема кредитов по этим банкам в статье приводятся. То есть получается, что ( ... )
|
March 19th, 2009
11:10 pm - О сбережениях населения
С выходом данных о покупках наличной валюты можно оценить динамику сбережений населения в январе. Общий вывод: совокупное изменение наблюдаемых финансовых инструментов если и выходит за рамки сезонно обусловленного сокращения сбережений, то это отклонение остается пока в пределах ошибки измерения. Если выражаться человеческим языком, это означает, что в январе население, как и предыдущие несколько лет, часть накопленных ранее сбережений направило на текущее потребление. При этом, правда, достаточно серьезным был уход из рублевых инструментов в валютные. Поэтому рублевая денежная масса сократилась гораздо сильнее, чем в предыдущие годы.
( Подробное описание с цифрами )
|
March 16th, 2009
10:18 am - Традиционная рекламная пауза
Доступен для ознакомления очередной макро-обзор. http://www.vedi.ru/bank_r.htm. Последний выпуск "Соврменные ограничения для либерализма".
Опубликовано с мобильного портала m.lj.ru
|
March 14th, 2009
01:33 am - На что были потрачены экспортные доходы или мой ответ русаналиту.
В очередной раз столкнулся с уже ставшей стандартной ситуацией. Формулируется некий тезис, вполне логичный, имеющий под собой все основания быть широко обсуждаемым не только в узком кругу экспертного сообщества. Но вот обосновывается этот тезис даже не то, чтобы на коленке, а просто с грубыми ошибками, сделанными зачастую в самых базовых понятиях.
В этот раз предметом моего внимания стало высказывание rusanalit о том, что за годы советской власти суверенной демократии были получены значительные доходы от экспорта, которые были неэффективно потрачены. Собственно сам тезис я считаю вполне осмысленным. Меня смутила цифра "потерянного" - 1 трлн. долл., а главное, методика ее получения. Немного поразмыслив и разложив все по полочкам я, к своему удивлению, пришел к достаточно близкой цифре, имеющей, правда, немного другое содержание.
( Мои расчеты внешнеэкономических операций за 9 лет (2000-2008) )
|
March 7th, 2009
01:15 am - Об оценках ЦР доходов от девальвации
Прочитал тут на днях в последнем обзоре Центра Развития следующее (курсивом - цитата):
( и что же там написано? )
Так вот, мне кажется, что так считать не корректно.
( и вот почему )
Это означает, что Центре развития завысили прибыль от девальвации, по крайней мере, в 2.5 раза! К чему ведет такая ошибка? А ведет она к тому, что далее в обзоре делается вывод, о том, что банки накопили "подушку безопасности, которой должно хватить как минимум до лета этого года". Из текста обзора не очень понятно, на что именно должно хватить этой "подушки". Но из текста этой и прошлых записей должно быть понятно, что если такая подушка и есть, то ее размеры гораздо меньше.
В реальности прибыль от девальвации едва покрывает убытки от формирования резервов на потери по ссудам (344 млрд. руб. за октябрь-январь) и совершенно не покрывает убытков от формирования резервов по всем активам (469 млрд. руб. за тот же период). А ухудшение качества активов - это главная проблема для банков в ближайшие месяцы, если не годы.
Таким образом, девальвация лишь смягчила для банков последствия агрессивного наращивания кредитного портфеля в период кредитного бума. А рост неплатежей по кредитам и ухудшение качества кредитного портфеля банков - это прямое следствие тех стратегий, которым следовало большинство крупнейших банков. И если продолжение девальвации сейчас совершенно не очевидно, то катастрофическое падение качества ссуд еще впереди. Об уровне просрочки в 10% уже говорилось на самом высшем уровне и вряд ли они там склонны оценивать ситуацию по пессимистичному сценарию.
|
March 6th, 2009
11:59 pm - О валютной позиции банков
В Ведомостях сегодня анализировали валютную позицию банков. Добавлю свои пять копеек.
Валютная позиция банков за январь действительно почти не изменилась. Но! Она не изменилась в рублевом выражении. На 1 января превышение активов в иностранной валюте над пассивами в иностранной валюте было 1077 млрд. руб., на 1 февраля стало 1073 млрд. руб. В долларовом выражении эта величина за месяц заметно уменьшилась - с 37 до 30 млрд. долл. и почти вернулась на уровень 1 ноября 2008 г. Таким образом, новогоднюю точку можно смело считать выбросом. Точнее ее можно объяснить определенной страховкой банков на новогодние праздники от возможных неожиданностей с обменными курсами и чрезмерного роста спроса на валюту. В целом банковский сектор удерживает валютную позицию на уровне 30 млрд. долл. с начала ноября, то есть с того момента как ЦБ начал писать рекомендательные письма.
Кроме того, в январе продолжалась активная долларизация пассивов банков. Валютные счета предприятий и населения выросли почти на 13 млрд. долл. Так что, "для себя" банки в целом в январе не только не покупали валюты, но и потратили немного ранее накопленных запасов.
( Для иллюстрации - картинка )
|
February 27th, 2009
02:21 am - Продолжение вчерашнего поста. Или другая сторона медали.
Вчерашняя запись фактически оказалась комментарием к высказыванию Кудрина о накопленных резервах экономических агентов. Первоначально же задумывалось написать о структуре валютных операций банков. Кроме того, в комментариях к вчерашней записи мне процитировали меня же, точнее часть нашего обзора, где, признаюсь, ввиду отсутствия на момент его написания фактических данных за декабрь, оказались заметные ошибки в оценках. Теперь постараюсь реабилитироваться :)
( Ну и кто у нас главный спекулянт? )
|
February 26th, 2009
12:43 am - Немного о капитальных потоках
У ![[info]](http://p-stat.livejournal.com/img/userinfo.gif) zhu_s вчера-сегодня развернулась дискуссия о том, сколько экономические агенты накопили валюты, хватит ли ее на выплаты внешних долгов и не слишком ли много банки вложились в валюту. Мне захотелось все-таки внести ясность в эти вопросы, да и разобраться в этом, наконец, не мешало бы. Под катом много цифр.
( Разные оценки и прикидки )
|
February 19th, 2009
11:38 pm - Семинар в РЭШ/ЦЭМИ
Получил на днях приглашение выступить на рэшевском семинаре по банкам. 24 февраля буду рассказывать о текущей ситуации в банковской сфере, в основном по мотивам ежемесячных обзоров. Ну и какие-нибудь special issues заготовлю. Кстати, если вдруг у кого есть пожелания/предложения, каких тем стоило бы коснуться, можно обсуждать здесь. Ну и заодно приглашаю всех желающих поучаствовать в семинаре. Вход, насколько я понимаю, там свободный.
Ссылка на сайт семинара: http://fir.nes.ru/ru/science/Pages/bankseminar.aspx
Ссылка на материалы по банковской системе: http://www.vedi.ru/bank_r.htm
|
February 10th, 2009
12:42 pm - И опять немного рекламы
На дружественном сайте выложен наш последний обзор. Интересующимся смотреть здесь. Последний выпуск "Новые рецепты для старой болезни".
Опубликовано с мобильного портала m.lj.ru
|
February 3rd, 2009
05:09 pm - О кредитовании в Ведомостях
Интересно сегодня в Ведомостях освещается проблема банковского кредитования. Красиво подобраны две заметки с описанием теории и практики кризисного управления кредитованием.
Я имею ввиду колонку Гуриева-Цивинского (http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/02/03/179834)
и статью о нормативах кредитования для госбанков (http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/02/03/179847)
Это называется консультирование по-русски. Даже если теоретики (в данном случае профессора РЭШ) предложат хороший механизм (а его работоспособность в российских условиях еще нужно доказать), практики (правительство) все равно решат пойти своим простым лобовым путем: "в случае невыполнения (директив) они доводятся до банков повторно, но все понимают, что лучше этого не повторять".
А дальше хоть трава не расти. Сказали, что нужно кредитовать - кредитуйте. А с теми, кто не кредитует, поступим по-шведски.
Опубликовано с мобильного портала m.lj.ru
|
12:35 am - Год прошел как день вчерашний.
ЦБ оказывается еще в пятницу вывалил банковские балансы за декабрь. Причем вопреки сложившейся традиции раньше, чем опубликовал данные по денежной массе.
Сегодня весь день медитировал над этими данными, пока еще остается ряд вопросов, на которые, я надеюсь, найдутся ответы в официальном обзоре. Пока отмечу несколько отдельных моментов, которых так или иначе мной уже обсуждались.
( занудно про цифры )
|
January 28th, 2009
11:11 am - Коммерсант о валютных корсчетах
Ну вот: http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1109408, очередное подтверждение, куда делось 20 млрд. долл. интервенций. Еще у Сбера сотня млрд. и будет около 600.
Опубликовано с мобильного портала m.lj.ru
|
12:32 am - О перспективах курса - 2
С момента первой серии прошло полторы недели. Конъюнктура на валютном рынке поменялась, если не сказать, что поменялась дважды. ЦБ нарушил молчание и обозначил свои ориентиры по бивалютной корзине, и дал оценке оттока резервов. При этом более фундаментальные факторы практически не изменились. Поэтому я продолжу прикидывать прогноз валютного баланса на текущий год уже не просто на словах, а с цифрами.
( Цифры-буквы, гипотезы и прочие рассуждения )
To be continued ...
|
January 27th, 2009
01:01 pm - О любимых заемщиках
По мотивам этого: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/01/27/178750
Газпромбанк получил от ЦБ 517 млрд. руб., из них 339 в декабре, обогнав ВТБ (510 из них 233 в декабре).
Есть еще Сбербанк, про которого доподлинно известно, что он получил от ЦБ 500 млрд. руб. субординированного кредита (200 в декабре). Ну и в операциях РЕПО, наверняка поучаствовал. Всего, на 1 января банки были должны ЦБ больше 600 млрд. руб. по операциям РЕПО, ну соточка-то точно на Сбер пришлась. Итого получаем, что на три банка приходится где-то 1.6 трлн. руб. кредитов ЦБ, может и больше за счет Сбера. Так что надо было писать не про любимый банк, а про три любимых банка. А лучше про любимые госбанки, потому что есть еще розничная дочка ВТБ, которой досталось 105 млрд. и Россельхозбанк (88 млрд.). Итого получаем 1.8 трлн. госбанкам. из общего объема 3.4 трлн. С другой стороны, ничего странного здесь нет, учитывая структуру банковского сектора. На эти же банки приходится 45% активов и тенденция огосударствления банковского сектора только усиливается.
Опубликовано с мобильного портала m.lj.ru
|
January 23rd, 2009
11:45 am - Еще раз о методике учета ЗВР
Вчера высшее руководство ЦБ подтвердило (цитаты из Игнатьева, например, здесь: http://top.rbc.ru/economics/22/01/2009/275821.shtml), что вопреки собственным методикам (см. примечание к месячной статистике ЗВР http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/inter_res_09.htm&pid=svs&sid=mra), одобренным, в том числе, МВФ (см., методологический комментарий к специальному стандарту МВФ на распространение данных http://www.cbr.ru/data_standard/Reserves_SM.pdf, раздел "Охват инструментов") средства на валютных счетах российских банков в ЦБ учитываются в составе ЗВР. На 20 января Игнатьев оценил их объем в 38 млрд. долл. На начало года пока нет официальных оценок этого показателя, но по независимым оценкам (см. дискуссии у zhu_s) по итогам 2008 г. объем валютных счетов банков в ЦБ мог достигать 20 млрд. долл. Отсюда еще 18 банки разместили в ЦБ за первые рабочие дни января.
Это, кстати, тоже подтверждается косвенными данными - объем рублевых счетов банков в ЦБ уменьшился с 1 по 20 января на 480 мрлд. руб.(~15 млрд. долл.), а объем задолженности банков перед ЦБ за этот период почти не изменился.
В этой связи интересны оценки оттока капитала за первую (рабочую) неделю января. ЗВР сократились на 30 млрд. долл. по номиналу. Элиминирование эффекта переоценки валют дает величину оттока резервов около 18 млрд. долл. Текущий счет, скорее всего слабоположительный, отсюда отток оцененный на основе динамики ЗВР порядка 19 млрд. долл., ну, скажем, 18-20. То есть уже вполне себе рекордное значение (почти столько же было в неделю 17-24 октября). Только теперь на самом деле эта величина почти в два раза больше. Мы же еще не учли счетов банков в ЦБ. Частично их увеличение пришлось на дни между 16 января (официальная дата резервов) и 20 января (информация Игнатьва о счетах банков), но в любом случае мы имеем дело с максимальным оттоком капитала в истории.
Да, еще одно замечание. Собственно резервов у ЦБ осталось около 150 млрд. долл. Остальное - это резервы банков и правительства. Эта величина хорошо соотносится с объемом денежной базы: монетарный курс в этом случае 31.5 руб. за доллар.
Опубликовано с мобильного портала m.lj.ru
|
|
|